美國「雙赤」困境 關稅戰解決不了（雷鼎鳴 ）

美國總統特朗普（Donald Trump）的關稅政策朝令夕改，不但又一次印證了此人的反覆無常不可信賴，亦使到美國政府一片混亂，無所適從。

君不見執行美國貿易政策的最高級官員、貿易代表格裡爾（Jamieson Greer）在國會遭議員質詢時，才剛知悉美國暫時撤銷了對中國以外所有國家及地區的額外關稅，以致一臉懵懂，十分無奈？美國海關的5萬名員工，亦由於應付不了顛三倒四的政策，人手嚴重不足，幾陷於停擺。

美國頹敗在前 難有精妙後著

美國本來人才濟濟，很多人見不慣美國如此頹敗，還在猜測她是否胸有成竹，精妙後著會接踵而來？我看她沒有，原因是有識之士都懂得要遠小人、近君子，但現時美國是昏君主政、奸臣當道，一個個只懂阿諛奉承，哪會有《老子》「治大國若烹小鮮」的智慧？

美國被這幫人舞來舞去，十分慘情，以致其名士大儒紛紛出來發警告，這樣搞下去會使人民對美國政府失去信心，危機一觸即發。市場也一如他們所料，出現「股債滙三殺」，嚇得特朗普不得不暫時縮手。但當然，他就算一敗塗地，也會宣佈自己勝利了。

中國以至香港應怎樣應對這場關稅戰？特朗普雖政策混亂，連自己目的也搞不清，但我們仍可從美國要面對的困局中，推導出她要走上哪一條路。我相信她終要應付起碼3個問題：第一是貿易赤字背後的金融危機；第二是能否重建美國製造業的生產鏈；第三是能否脅迫其他國家遏制中國的發展。本周先談第一個問題。

貿易赤字本來並非問題，它只是更深層次問題的表面徵象，只是特朗普不學無術，搞錯了對象，又誤以為關稅是減少貿赤的萬應靈方。那麼，貿赤的性質是甚麼？假如一個國家的內需大於自己能生產的總值，這個缺口便要靠從外國來的淨進口去填補，這便是貿赤。這好比你每月開支10萬元，收入只得9萬元，又無儲蓄，那麼你便只有借入1萬元以下供你花霍。

內需包含人民及政府的消費和投資，美國去年貿易赤字9,184億美元，反映其國家的內需開支比其本地生產總值（GDP）多出9,184億美元。我們再看美國聯邦政府的財政收支，去年收入約4.9萬億美元，開支則約6.74萬億美元，財政赤字約1.83萬億美元（不要太在意四捨五入的影響）。從這組數字看來，只要政府的財赤能完全消滅，內需便可減少1.83萬億美元，貿易赤字不但也可完全抹掉，還可能有近9,000億美元的貿易盈餘。豈不妙哉？當然，若人民也能節衣縮食，共度時艱，減少開支，也可起到這效果，但要人民減少消費，便要靠經濟衰退或通脹，政治上很不討好，後遺症太多，更應注意的，是美國政府是否能解決這1.83萬億美元的財赤？

這卻很難，美國政府開支中，有些是剛性開支。她的退休保障是隨收隨支的，今天的老人年輕時交了稅支付當時的退休者的福利，你現在不再付款讓他們有退休福利，政治上不可行。美國的隨收隨支退休金，等於政府開支的22%，加上性質相近的長者醫療福利開支佔政府開支的13%，一般醫療開支的13%，政府欠債償還利息14%，退伍軍人福利的5%，加起來已是政府開支的67%，這些都基本上動不了。剩下的開支是2.25萬億美元，馬斯克（Elon Musk）揚言要減掉2萬億美元，是否不切實際？在這筆餘下的2.25萬億美元的開支中，最大的一項是軍費，差不多有9,000億美元，若能減，世界稱善，但美國肯撤掉全球近800個海外軍事基地，又不到處發動戰爭嗎？不肯的話，在可見的將來我們絕難看到她能平衡收支，使36.3萬億美元的債務停止上升。美國早已掉進一個自掘的陷阱中，別的國家沒有剝削她。

貿赤與美元霸權 屬共生之物

大幅增加關稅可否解決她的財赤與貿赤，即經濟學家熟悉的有內部關連的「雙赤」（twin deficits）？效果可能剛剛相反！舉個例子以利思考，假設關稅大至等同美國經濟與世界稅鈎，美國變得全面自力更生，貿赤消失。但沒有貿赤的話，意味著美國再沒有開動印鈔機去購買外國貨物，那麼外國便不但再無新的美元借給美國，而且也無誘因持有過去買下的美國債券，反而要美國還債了。美國政府只能向自己人借錢，外國人不借，利率會上升，美元霸權崩潰。

特朗普不明白，貿易赤字與美元霸權是共生之物，去掉一邊，另一邊也不能維持太久。美國最應該做的，是減少消費，投資未來的生產力，假以時日，財赤貿赤可紓緩。

華續投資高科技 防被卡脖子

美國應感覺到「雙赤」的壓力，也害怕世界失去對美國政府及美元的信心，但她是處於困獸鬥的心態中，否則不會連併吞加拿大及格陵蘭的念頭也會出現並形之於口。面對著一個病急亂投藥的美國，中國的最適當回應是甚麼？第一，人民幣滙率應保持穩定，輸美商品（若仍有）要加價，不是減價，美國若無中國商品，根本活不下去，要使到美國政府與人民都清楚知道沒有中國商品他們生活便很艱難，這樣才可防止其政府將來再次胡思亂想，恩將仇報；第二，擴大或新增與其他國家的自由貿易圈，繼續實施開放政策；第三，繼續投資教育及高科技，杜絕在科技上被人卡脖子的風險。

(香港經濟日報 2025-4-18)

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